UnitedHealth: Demografie – ein unbestreitbarer Faktor

„Was auch immer die Zukunft bringt... sie wird nicht wie die Vergangenheit sein“

– Charles Goodhart, Autor der Grossen Demografischen Kehrtwende

Krankenkasse.

Oh Gott, es ist bald wieder so weit. Und die Preise gehen in die Höhe. Wie immer.

In der Schweiz liegt die durchschnittliche Anhebung im Jahr 2023 bei 8,7%. Der Hauptgrund für den hohen Prämienzuwachs ist der starke Anstieg der Gesundheitskosten. Dies ist auf die Überalterung der Bevölkerung sowie auf neue Medikamente und Behandlungen zurückzuführen.

Eine Tatsache, die kaum zu glauben ist. Die Schweizer Krankenversicherer schreiben in der Grundversicherung derzeit Verluste.

Im weltweiten Vergleich ist die Schweiz mit ihrem Gesundheitssystem Spitzenreiter und der Trend geht eindeutig zu Gunsten der Krankenversicherer. Allerdings kann man in der Schweiz nicht in sie investieren. In den USA hingegen schon.

Hier kommt der Gigant des Gesundheitswesens ins Spiel.

Er hat 51 Millionen Kunden.

UnitedHealth Group.

Chart 1: Schweizer Krankenversicherungsprämien von 2000 - 2024, monatlich

Unter einem Dach

Die UnitedHealth Group ist mit 400'000 Mitarbeitern das grösste Gesundheitsunternehmen in den USA. Sie ist einzigartig, weil sie alle wichtigen Bereiche des Gesundheitssystems unter einem Dach vereint.

1. Krankenversicherer (UnitedHealthcare): Dies ist wie eine grosse Versicherungsgesellschaft. Sie helfen den Menschen, ihre medizinischen Kosten zu bezahlen. Wenn also jemand krank wird oder einen Arzt aufsuchen muss, hilft UnitedHealthcare, die Kosten zu decken.
2. Pharmacy Benefit Manager (Optum Rx): Hierbei handelt es sich um einen speziellen Teil des Unternehmens, der sich mit verschreibungspflichtigen Medikamenten befasst. Sie sorgen dafür, dass die Versicherten die benötigten Arzneimittel erhalten, und verhandeln oft mit Arzneimittelherstellern, um niedrigere Preise zu erzielen.
3. Anbieter (Optum Health): Dies ist eine Art Netzwerk von Ärzten, Krankenhäusern und Kliniken. Sie erbringen medizinische Leistungen direkt für die Patienten. Wenn Sie also einen Arzt aufsuchen oder ins Krankenhaus gehen müssen, kann Optum Health an Ihrer Behandlung beteiligt sein.
4. Gesundheitsanalyse-Franchise (Optum Insight): Hier geht es darum, Daten und Informationen zu nutzen, um die Gesundheitsversorgung zu verbessern. Das Unternehmen sammelt und analysiert Gesundheitsdaten, um Wege zur Verbesserung der Gesundheitsversorgung und -verwaltung zu finden.

Dieses Geschäftsmodell macht die Krankenversicherer in den USA sehr profitabel. Wir sprechen von der so genannten "medizinischen Versorgungsquote". Sie wird berechnet, indem die Ausgaben durch die Prämien geteilt werden. Bei UnitedHealth liegt sie bei 83%.

Das bedeutet, dass der Versicherer 17 Cent für jeden 1 Dollar an Prämien verdient.

Und das ist noch nicht alles.

Chart 2: Durchschnittliche Jahresprämien für die Familienkrankenversicherung in den USA

Die Grosse Demografische Wende

Es ist unmöglich, die Gesundheitssysteme der Schweiz und der USA zu vergleichen, aber die Botschaft ist klar: In den USA sind die Kosten in absoluten und relativen Zahlen viel höher (im Vergleich zu deinem Gehalt), bei viel geringeren Leistungen. Hinzu kommt, dass die durchschnittliche Krankenversicherungsprämie in den USA in den letzten zwei Jahrzehnten um 249% gestiegen ist, während sie in der Schweiz nur um 99% gestiegen ist.

Plötzlich ist also das Schweizer Krankenversicherungssystem das kleinere Übel, nicht wahr?

Ein Hauptgrund für die auffallend hohen Kosten in den USA ist sicherlich der Gesundheitsfaktor, der sich in einer im weltweiten Vergleich erstaunlich niedrigen Lebenserwartung niederschlägt.

Hinzu kommt die Grosse Demografische Kehrtwende (ein sehr empfehlenswertes Buch), bei der die Generation der Babyboomer aufhört zu arbeiten und das Alter von 65 Jahren überschreitet. Weltweit gibt es eine Milliarde Menschen, die älter als 65 Jahre sind - das sind 12,5%. Im Jahr 2050 werden es zwei Milliarden Menschen sein - das sind dann 22,2%.

Diese Zukunft ist anders als die Vergangenheit, denn die über 65-Jährigen:

• Geben dreimal mehr für ihre Gesundheit in Form von Medikamenten, Pflege usw. aus.
• >50% haben eine Krankheit in Form von Arthritis, Demenz, Krebs, etc.

All dies spielt UnitedHealth in die Hände.

Chart 3: Lebenserwartung vs. Gesundheitsausgaben, von 1970 bis 2018

Compounder par Excellence

UnitedHealth ist eines der am besten aufgestellten Gesundheitsdienstleistungsunternehmen der Welt.

Die alternde Bevölkerung in den USA schafft einen wachsenden Markt für Gesundheitsdienstleistungen, Versicherungen, Datenanalyse und verwandte Produkte. Mit seinem vielfältigen Angebot, seiner Marktdominanz und seiner Grösse ist UnitedHealth gut positioniert, um von dieser demografischen Entwicklung zu profitieren.

Langfristig strebt das Unternehmen ein jährliches Gewinnwachstum von 13% bis 16% an. Es wird erwartet, dass dies in der heutigen Gewinnankündigung bestätigt wird.

Mit dem strukturellen Rückenwind der Demografie und Big Data als neuem Wachstumsmarkt war das Unternehmen schon immer gut für alle Arten von makroökonomischen Bedingungen gerüstet.

Dies spiegelt sich in einer exzellenten Aktienkursentwicklung von sage und schreibe 22% p.a. seit der Gründung im Jahr 1985 wider.

Ein verdammt guter Compounder.

Chart 4: UnitedHealth Group seit 1985

arvy's Fazit: In der sich ständig weiterentwickelnden Welt des Gesundheitswesens steht der allumfassende Ansatz der UnitedHealth Group als Garant für Innovation, Widerstandsfähigkeit und Rentabilität. Während die Gesundheitskosten weltweit steigen und die Demografie ein unbestreitbarer Faktor ist, ist die Position von UnitedHealth als Gesundheitsgigant wichtiger denn je.