BlackRock: Das Beste aus beiden Welten

"Wenn Sie eine bessere Leistung als die Masse erbringen wollen, müssen Sie Dinge anders machen als die Masse"

– Sir John Templeton

arvy's Teaser: BlackRock, der Vermögensverwaltungsriese, meistert den Spagat zwischen aktiven und passiven Anlagen. Mit einem verwalteten Vermögen von 9,1 Billionen USD untermauern die vielfältigen Strategien und die solide Unternehmenskultur seine Vormachtstellung. Der Drahtzieher und innovative CEO Larry Fink unterstreicht den Status "Klassenbester".

---

Aktiv vs. passiv.

Beim Investieren ist dies eine endlose Debatte.

Bei arvy sind wir Verfechter des aktiven Managements, auch wenn wir gerade das schlechteste Jahrzehnt für aktive Fondsmanager erleben. Das ist für uns nicht überraschend, wenn man die vielen Gründe bedenkt, die wir in der Vergangenheit genannt haben (was mich nachts wach hält) und dass der durchschnittliche Aktienfondsmanager viel zu viele Aktien kauft und im Wesentlichen dem Index folgt. Infolgedessen erhältst Du den Index abzüglich der Gebühren und Handelskosten des Managers. Diese Struktur macht eine Underperformance gegenüber dem Index unvermeidlich.

Laut Sir John Templeton und dem heutigen Zitat ist der einzige Weg zum Erfolg beim Investieren, aus der Masse auszubrechen. Im positiven Sinne, versteht sich.

Apropos Ausbrechen aus der Masse: Im Gegensatz zu den meisten Konkurrenten hat sich ein Vermögensverwalter in die Debatte eingeschaltet, der genau das tut (Abbildung 1).

Er positioniert sich, indem er sich auf das Beste aus beiden Welten konzentriert.

BlackRock.

Chart 1: Die grössten Vermögensverwalter der Welt, nach verwaltetem Vermögen (AuM)

Source: Advratings, March 2023

9,100,000,000,000

BlackRock ist mit einem verwalteten Gesamtvermögen von 9,1 Billionen USD zum grössten Vermögensverwalter der Welt geworden (Chart 2).

Die Zahl steht im Titel. Und ja, ich habe sie vorsichtshalber auch gegoogelt, denn eine Null kann leicht untergehen.

Vorsicht ist besser als Nachsicht.

Das US-amerikanische Unternehmen hat sich gut positioniert, indem es sich im Kern auf ein passives Investmentgeschäft konzentriert, aber auch aktive Strategien mit Investmentmanagern anbietet, die über etablierte Namen, eine solide langfristige Performance und angemessene Gebühren verfügen. Darüber hinaus hat Blackrock mit iShares im Bereich der ETFs und Aladdin, einem Datenanalysetool für die institutionelle Welt, eine starke Markenidentität aufgebaut.

Der Produktmix des Unternehmens ist mit 2/3 passiven und 1/3 aktiven Strategien recht vielfältig (Quelle: Morningstar):

• 52% des verwalteten Vermögens (51% der Verwaltungsgebühren) in Aktienstrategien
• 28% (24%) in festverzinsliche Anlagen
• 9% (8%) in Multi-Asset
• 8% (6%) in Geldmarktfonds
• 3% (11%) in Alternativen

Immer am Puls der Zeit plant Blackrock die Zulassung des ersten Spot-Bitcoin-ETFs überhaupt.

Er ermöglicht Dir den Zugang zu Bitcoin, ohne dass Du ihn besitzen musst.

Chart 2: BlackRock Assets Under Management

Source: Bloomberg

Drahtzieher Larry Fink

Ein gutes Unternehmen sollte von einem Management mit Integrität und "Skin in the Game" unterstützt werden. Nicht nur für mich als Co-Investor in meiner eigenen Strategie, sondern auch für die Unternehmen, in die ich mich einkaufe, möchte ich, dass die Leute Feuer in den Augen haben - für ihr Unternehmen, ihr Produkt und ihre Vision.

Integrität und "Skin in the Game" zu haben, ist sehr wichtig.

Wie sieht das bei BlackRock aus?

Ich glaube, dass das Beharren von CEO Larry Fink (seit 1988 im Unternehmen) auf einer gemeinsamen Kultur, die auf einer gemeinsamen Vision basiert und auf einer gemeinsamen Plattform arbeitet, dem Institut auch einen Vorteil gegenüber seinen Wettbewerbern verschafft hat.

Larrys Interessen sind auf die Interessen von Dir, dem Aktionär, ausgerichtet. Dazu gehören Anreize, ehrliches Feedback und Kommunikation, die Art und Weise, wie er mit Fehlern umgeht und sie anspricht, die Worte und Taten, die darauffolgen, usw. Dies spiegelt sich auch in einer 84%igen CEO-Zustimmung auf Glassdoor wider - einer anonymen Website für Unternehmensbewertungen.

Kurz gesagt, ein grossartiger Arbeitsplatz (77% würden ihn laut Glassdoor weiterempfehlen) und damit die Unternehmenskultur ist der Eckpfeiler eines jeden erfolgreichen Unternehmens (Chart 3).

Punkt.

Chart 3: Fortune 100 Best Companies to Work For outperformen

Source: Great Place To Work

Ein sektorspezifisches Schicksal

Ein grosser Nachteil von Unternehmen des Finanzsektors ist ihre starke Abhängigkeit von den globalen Märkten und der Marktstimmung.

Du kannst sie nicht beeinflussen. Auch weiss niemand, wohin die Reise gehen wird.

Das ist ein Schicksal, das Du akzeptieren musst. Schliesslich stammen 80% der Einnahmen aus den verwalteten Vermögenswerten, die dramatischen Marktbewegungen oder Veränderungen bei den Mittelzuflüssen ausgesetzt sind. Die anderen 20% stammen aus wachstumsstarken Dienstleistungen wie Aladdin.

Weitere Informationen werden wir in der heutigen Gewinnmitteilung erhalten.

Es ist jedoch schon jetzt deutlich, dass das Unternehmen aufgrund seiner Grösse und seines Umfangs, seines Bekanntheitsgrads, der Vielfalt der verwalteten Vermögenswerte, der Vertriebskanäle und der geografischen Reichweite einen Vorteil gegenüber seinen Wettbewerbern hat. Das Tüpfelchen auf dem i ist die ausgeprägte Unternehmenskultur.

Eines ist für uns in jedem Fall klar.

BlackRock bleibt Klassenbester.

Chart 4: BlackRock über 10 Jahre

Source: TradingView