Walmart, Costco, Target: It is the economy, stupid

„It is the economy, stupid (Es ist die Wirtschaft, Dummkopf)”

– Der siegreiche Wahlkampfslogan von Bill Clinton bei den US-Präsidentschaftswahlen 1992

arvy's Teaser: Die Konsumentenausgaben machen 70 % der US-Wirtschaft aus und machen Einzelhändler wie Costco, Target und Walmart zu wirtschaftlichen Barometern. Anlässlich des Thanksgiving-Festes geben ihre Umsätze wichtige Einblicke in die Gesundheit der amerikanischen Brieftaschen - und in die Wirtschaft.

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70%.

Dies ist der Anteil der Konsumentenausgaben am US-BIP.

Damit sind die USA eine der am stärksten konsumorientierten Volkswirtschaften der Welt. Zum Vergleich: In der Schweiz oder in Deutschland liegt der Anteil bei 55 %. Oder im Gegensatz zu China, wo der Anteil der Konsumausgaben nur 40 % beträgt. Die restlichen fehlenden Prozentsätze werden durch Investitionen, Staatsausgaben und Nettoexporte aufgefüllt. Ausserdem haben die USA mit 334,9 Millionen Einwohnern und dem grössten BIP der Welt einen erheblichen Einfluss auf die Weltwirtschaft (Chart 1). Ob es um wirtschaftliches Wohlergehen, Wachstum, Innovation, Politik oder den Aktienmarkt geht. Die USA spielen eine Schlüsselrolle.

Deshalb ist es wichtig, die Gesundheit der US-Verbraucher zu beurteilen.

Und wie, um alles in der Welt, machen wir das?

Nun, wir beobachten die US-Einzelhändler.

Chart 1: Die Top 10 der grössten Volkswirtschaften der Welt

Source: IMF data, country_info7

US-Einzelhandel - Massenware

Der US-Einzelhandelsmarkt wird von drei grossen Unternehmen beherrscht.

Namentlich Costco Wholesale, Target und Walmart. Sie gehören zum Segment der Massenware (Chart 2). Die Supermärkte für den täglichen Bedarf.

Schauen wir sie uns an:

• Costco: 330.000 Mitarbeiter, $242 Mrd. Umsatz, 848 Filialen weltweit
• Target: 415.000 Mitarbeiter, $109 Mrd. Umsatz, 1’948 Filialen in den USA
• Walmart: 2,1 Mio. Mitarbeiter, $648 Mrd. Umsatz, 10'500 Filialen weltweit
• Vergleich Migros/Coop: Jeweils 100k Mitarbeiter, $35+ Mrd. Umsatz

Obwohl sie sich alle auf den allgemeinen Verbraucher, den Massenmarkt, konzentrieren, verfolgen sie alle ein anderes Geschäftsmodell.

Costco betreibt ein auf Mitgliedschaften basierendes Grosshandelsmodell, bei dem Grosseinkäufe und Qualität im Vordergrund stehen - wie bei TopCC. Target verbindet erschwingliche Preise mit trendigen, designorientierten Produkten und spricht damit stilbewusste Verbraucher an - wie die City-Läden von Coop. Walmart konzentriert sich auf niedrige Preise und eine grosse Auswahl für preisbewusste Kunden - unsere Migros und Coop. Jeder Einzelhändler unterscheidet sich durch die Preisgestaltung, das Produktangebot und das Kundenerlebnis.

Nachdem ich im Laufe der Jahre häufig Costco, Target oder Walmart besucht habe, kann ich dir eines sagen.

Du kannst den Puls der Wirtschaft in den Einkäufen der Verbraucher spüren.

Und das spiegelt sich auch in den Daten wider.

Chart 2: US-Einzelhändler und ihre jeweiligen Segmente

Source: Loyal.Guru

Verlagerung der Verbraucher spüren

Nicht zufällig schreiben wir heute über den US-Einzelhandel und den US-Verbraucher.

Es ist die Thanksgiving-Woche, ein Vorbote der Weihnachtseinkaufssaison und die geschäftigste Zeit für Geschäfte und Kunden gleichermassen. In dieser Zeit erhalten wir von Adobe eine Fülle von Daten darüber, wie viel für Waren und Dienstleistungen ausgegeben wurde. Unser besonderes Augenmerk gilt Costco, Target und Walmart (Chart 3) für den stationären Einzelhandel und Amazon für den E-Commerce, da sie am besten in der Lage sind, den Puls des amerikanischen Verbrauchers zu fühlen.

Wir müssen jedoch die Ärmel hochkrempeln und uns ein wenig anstrengen, um die Gesundheit der Verbraucher zu untersuchen.

Wir achten auf die finanziellen Sorgen der Menschen, wie Arbeitsplätze, Löhne und Lebenshaltungskosten, indem wir uns darauf konzentrieren, was sie kaufen. Ihr Verhalten spiegelt die Stärke der Wirtschaft wider. Letztlich "geht es nur um die Wirtschaft, Dummkopf“. Wie Bill Clinton es in seiner siegreichen Präsidentschaftskampagne 1992 ausdrückte.

In der Regel spiegeln sich das Kaufverhalten und die Stärke der Wirtschaft in zwei Dingen wider:

1. Wie viel wird für Lebensmittel (Food) im Vergleich zu Nicht-Lebensmitteln (Non-Food) ausgegeben
2. Wem geht es besser? Walmart & Costco oder Target?

Schauen wir uns den ersten Punkt an: Wenn die Menschen mehr für Non-Food-Artikel ausgeben, verfügen sie über mehr verfügbares Einkommen, das sie für andere Waren als Lebensmittel ausgeben können und wollen. Dementsprechend ist die Wirtschaft höchstwahrscheinlich stark. Umgekehrt ist ein höherer Anteil der Ausgaben für Lebensmittel ein Zeichen für einen schwächeren Verbraucher.

Zweitens konzentrieren sich Walmart und Costco viel mehr auf niedrige Preise oder preiswerte Grosspackungen. Target konzentriert sich auf erschwingliche, aber stilvolle und designorientierte Produkte, die dem höherwertigen Angebot der städtischen Läden von Coop City entsprechen. Target richtet sich daher eher an Verbraucher mit mittlerem bis höherem Einkommen und ist stärker in den Städten und Vororten vertreten.

Das bedeutet, dass Walmart und Costco in Zeiten schwächerer Konjunktur die Verlagerung der Verbraucher von Non-Food zu Food spüren, während Target Kunden verliert, die nach billigeren Alternativen suchen. Sie wandern zu Costco und Walmart ab.

Puh - das sind eine Menge Dinge, auf die man sich konzentrieren muss.

Gibt es keinen einfacheren Weg?

Natürlich, der Aktienkurs!

Chart 3: Verbraucher geben mehr für Food als für Non-Food-Artikel aus

Source: The Transcript, November 2024

Jedes Unternehmen erzählt eine Geschichte

Kurzfristig gibt es viel Lärm an der Börse.

Langfristig jedoch folgt der Aktienkurs eines Unternehmens seinem Umsatz- und Gewinnwachstum - seinen Fundamentaldaten.

Wenden wir nun an, was wir über die verschiedenen Leistungsversprechen - die „Good Story“ - der drei US-Einzelhandelsriesen erfahren haben, und beziehen wir ihre Aktienkurse ein - den „Good Chart“.

Was sagen sie uns?

Während die Verbraucher während der COVID-Periode von der staatlichen Unterstützung profitierten und viel Geld ausgaben, haben sie jetzt mit der Inflation zu kämpfen. Die Underperformance von Target seit Mitte 2021 unterstreicht diesen Wandel.

Was bedeutet das nun für uns als Anleger? Wir haben keine Kristallkugel, mit der wir vorhersagen können, wohin sich der Markt entwickelt. Unser Ziel ist es vielmehr, die Signale zu entschlüsseln, die Mr. Market und die einzelnen Unternehmen, die uns eine Geschichte erzählen, senden.

Die Botschaft ist klar: Es ist noch nicht an der Zeit, nach dem Motto „Go Big or Go Home“ zu handeln. Der Konsument schwächelt.

Das gleiche Signal haben wir bereits im Luxussektor erhalten, wo Giganten wie LVMH den Druck spüren und nur die höchste Klasse des Luxus erfolgreich ist - Hermès.

Nun, der Verbraucher hält sich bisher noch über Wasser. Wir haben ein Auge darauf und halten dich auf unserer Investitionsreise über dieses Thema auf dem Laufenden.

Denn bei arvy bist du Teil des Schiffs.

Teil der Crew.

Chart 4: Costco, Target und Walmart über zehn Jahre

Source: TradingView