Unsere vier Lektionen von Warren Buffett und Charlie Munger

"Es gibt nur drei Möglichkeiten, wie ein kluger Mann pleitegehen kann: Liquor, ladies and leverage"

– Charlie Munger, der Architekt von Berkshire Hathaway

arvy's Teaser: Letzten Sonntag erschien der Jahresbericht 2023 von Warren Buffett und Berkshire Hathaway. Er ist immer voll von Weisheit, Wissen und Bescheidenheit. Ich möchte die vier wichtigsten Lektionen hervorheben, die wir bei arvy in den letzten Jahren aus diesen Berichten gelernt und in unser berufliches und persönliches Leben integriert haben.

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Nichts ist besser, als einen grossartigen Partner zu haben.

Das ist Lektion Nr. 1 von Warren Buffett und Charlie Munger (Chart 1), wenn es darum geht, etwas aufzubauen, das von Dauer ist.

Simpel. Wenn du die für dich richtige Tätigkeit und die richtigen Menschen zur Zusammenarbeit gefunden hast, investiere nachhaltig. Über Jahrzehnte dabeizubleiben, ist die richtige Art und Weise, um in deinen Beziehungen und mit deinem Kapital grosse Renditen zu erzielen (Warren kannte Charlie seit 1959).

Wähle eine Branche, in der du langfristige Spiele mit langfristigen Menschen spielen kannst. Alle Renditen im Leben, ob bei Vermögen, Beziehungen oder Wissen, entstehen durch den Zinseszins-Effekt.

Das ist die Idee von arvy und unsere Mission: Wir wollen die Hürden des Investierens beseitigen, es einfach und zugänglich machen. Indem wir die Investment-Erfahrung schaffen, die wir uns schon vor Jahren gewünscht hätten. Dabei halten wir Dich stets auf dem Laufenden und, was am wichtigsten ist, erarbeiten wir zusammen eine anständige Rendite.

Gegründet von Florian, Thierry und mir, die seit fünfzehn Jahren befreundet sind.

Und seit sechs Jahren zusammenarbeiten.

Die wichtigste Kennzahl für ein Qualitätsunternehmen

1979.

In diesem Jahr erwähnte Buffett in seinem Jahresbericht, dass die wichtigste Finanzkennzahl die Kapitalrendite sei. Sie spiegelt wider, wie effizient das Management sein Kapital investiert.

Ein Unternehmen, das ich besitzen möchte, muss diese drei Merkmale aufweisen:

• Hohe Rendite auf das investierte Kapital (ROIC)
• Wachstum, um die Reinvestition der Cashflows mit hohen Renditen zu ermöglichen
• Nachhaltiger Wettbewerbsvorteil (Burggraben), um eine Rückkehr zum Mittelwert zu verhindern

Wenn du Unternehmen findest, die alle drei dieser Kriterien erfüllen, wirst du Gewinner finden, die immer wieder gewinnen. Die Branchen, die diese Merkmale aufweisen, sind in Chart 2 dargestellt.

McKinsey analysierte die ROIC-Historie von etwa 7.000 börsennotierten US-Unternehmen, die nicht dem Finanzsektor angehören, von 1963 bis 2004. Der blaue Balken zeigt den Median der jährlichen Kapitalrendite von 1963 bis 2004 und der orangefarbene Balken die Kapitalrendite von 1995 bis 2004.

Fällt dir etwas auf?

Es gibt keinen Sektor, der von einem Ende zum anderen führt. Die Entwicklung ist hartnäckig. Das erklärt zu einem grossen Teil, warum wir über die Jahre stark in Sektoren wie Gesundheitswesen, Basiskonsumgüter und Technologie engagiert sind. Dort findest du viele Qualitätsunternehmen, die ihr Kapital zu hohen Renditen reinvestieren können.

Diese Woche haben wir mehr darüber in The Market NZZ geschrieben: Das perfekte Unternehmen schüttet keine Dividende aus.

Dies ist Lektion Nr. 2.

Chart 1: Die Kapitalrendite ist für alle Branchen konstant

Lesen, lesen, lesen

"In meinem ganzen Leben habe ich keinen einzigen klugen Menschen (mit einem breiten Themenspektrum) gekannt, der nicht ständig gelesen hat - keinen, null."

Freunde sagten über Charlie, er sei ein Buch mit herausragenden Beinen. Er schreibt den grössten Teil seines Erfolges dem Lesen zu, was sich in dem obigen Zitat von ihm widerspiegelt.

Dies ist Lektion Nr. 3 und schlägt sich in unserer Unternehmenskultur nieder: Jeden Tag kannst du dir ein Buch oder einen Artikel aus unserer Büro-Bibliothek aussuchen und dich für 15 Minuten hinsetzen, um deine Gedanken schweifen zu lassen.

Viele unserer besten Ideen stammen aus dieser Tätigkeit.

Das meiste Wissen ist bereits irgendwo niedergeschrieben. Und für uns ist das Lesen für den Geist das, was die Bewegung für den Körper ist. Man muss nur Neugierde haben.

Suchst du nach einer Buch-Inspiration? Der mittlere Teil des ersten Absatzes stammt aus einem meiner absoluten Lieblingsbücher: "Der Almanach von Naval Ravikant" von Eric Jorgenson (Chart 3).

Wenn du noch mehr brauchst, schau einfach in unserem arvy's Book Club vorbei.

Und bitte, wir sind immer offen für Empfehlungen!

Chart 2: arvy’s Book Club – The Almanack of Naval Ravikant

Source: arvy’s Book Club

Die Wurzel allen Übels

Beiden zuzuhören, war immer von Witz und Weisheit geprägt.

Eine bekannte Botschaft von ihnen ist das heutige Zitat von Charlie Munger, den Warren Buffett in seinem Jahresbrief an diesem Sonntag als den Architekten von Berkshire Hathaway würdigte, nachdem er letztes Jahr im Alter von 99 Jahren verstorben war.

Ein weniger bekannter Teil dieses Zitats wurde einst von Warren geäussert und ist mir immer im Gedächtnis geblieben: "Mein Partner Charlie sagt, es gibt nur drei Möglichkeiten, wie ein kluger Mann pleitegehen kann: Liquor, Ladies und Leverage", sagte er. "Nun, die Wahrheit ist, dass er die ersten beiden nur hinzugefügt hat, weil sie mit L beginnen - es ist Leverage."

Lektion Nr. 4 ist also ganz einfach.

Wir wollen keine Unternehmen besitzen, die einen hohe Verschuldung aufweisen. Wir wollen keine Unternehmen, die auf Fremdkapital angewiesen sind, um Geld zu verdienen.

Die Wurzel allen Übels ist die Verschuldung.

Punkt.

Um es zusammenzufassen und ein wenig zu erweitern: Die Attribute, nach denen Warren Buffett und Charlie Munger suchen, sind ein breiter wirtschaftlicher Burggraben, Integrität des Managements, geringe Kapitalintensität und hohe Renditen auf das investierte Kapital, gute Kapitalallokation, hohe Rentabilität, tiefe Verschuldung, attraktives historisches Wachstum und ein starker säkularer Rückenwind.

Wenn es dir gelingt, Unternehmen mit diesen Eigenschaften zu einer angemessenen Bewertung zu erwerben und sie lange zu halten, wirst du grossartige Ergebnisse erzielen.

Simpel - und das ist es, was wir bei arvy anstreben.

Chart 3: Berkshire Hathaway A-Aktien seit Einführung

Source: TradingView