Taiwan (Semiconductor)

"Die Rivalität zwischen den USA und China wird wohl von der Computerleistung bestimmt werden"

– Chris Miller, Autor von Chip Krieg

arvy's Teaser: Taiwan, eine winzige Insel, hat als Epizentrum der Chip-Produktion von TSMC, der führenden Halbleiter-Fabrik, immensen globalen Einfluss. Während die geopolitischen Spannungen zunehmen, verschärft sich das Aufeinandertreffen von Spitzentechnologie und internationaler Politik. Im Wettlauf um die globale Vorherrschaft wird der Kampf um die Kontrolle über diese Insel und die Chip-Industrie unsere Zukunft bestimmen.

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Taiwan.

Diese Insel wird in den kommenden Jahren der wichtigste Diskussionspunkt auf vielen Tagesordnungen sein. Sei es in der Politik, in den Schlagzeilen, die Du liest, und sogar in deinem persönlichen und beruflichen Leben, d.h. durch die Produkte, die Du täglich benutzt. Es wird sich auf alles auswirken (Chart 1).

Warum?

Aufgrund der Computer-Chips. Chips sind so etwas wie das Öl des 21. Jahrhunderts. Alle Formen der Macht in der modernen Welt, ob militärisch, wirtschaftlich oder geopolitisch, beruhen auf ihnen. Und Taiwan produziert 37% der weltweiten Chips.

Der Kampf um die Kontrolle über diese Insel und diesen Sektor, der sich buchstäblich um ein einziges Unternehmen abspielt, wird unsere Zukunft bestimmen.

Die Erde wird sich um die Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. drehen.

Kurz gesagt: TSMC.

Chart 1: Das globale Risiko eines Taiwan-Krieges, geschätzte Auswirkungen auf das globale BIP

Source: Bloomberg

Geopolitik trifft auf Spitzentechnologie

Stellen wir zunächst Taiwan und TSMC ins rechte Licht. Die Überschneidung von Geopolitik und Spitzentechnologie wird an diesem Beispiel besonders deutlich.

Geopolitik: Im Mittelpunkt der Taiwan-Frage steht der Anspruch Chinas auf die Hoheit über die Insel, dem Taiwans Bekenntnis zur Unabhängigkeit gegenübersteht. Dies führt zu komplexen diplomatischen Beziehungen auf der ganzen Welt, wobei Länder China anerkennen, aber angesichts der nuancierten historischen und geopolitischen Dynamik inoffizielle Beziehungen zu Taiwan unterhalten. Am vergangenen Wochenende haben Taiwans Wähler William Lai Ching-te zum neuen Präsidenten auserkoren und damit Taiwans Unabhängigkeitsbestrebungen bekräftigt. Dies liegt nicht im Interesse Chinas, das sogar mit der militärischen Übernahme Taiwans droht, und wird ein wichtiger Streitpunkt bleiben. Offensichtlich.

Technologie: TSMC ist mit einem Marktanteil von fast 60% die grösste reine Chip-Fertigungsstätte der Welt. In der komplizierten Landschaft der Chip-Produktion werden bestimmte Bereiche von einigen wenigen Marktführern beherrscht, und einer dieser entscheidenden Prozesse wird von diesem taiwanesischen Unternehmen durchgeführt. Mehr dazu im nächsten Teil.

Wo liegt das Problem?

China behauptet, dass es durch seinen Anspruch auf Taiwan auch Einfluss auf einen zentralen Aspekt der globalen Technologie hat. Die USA, die Weltmacht, die ihre Vorherrschaft zu verlieren fürchtet, versucht, die Situation zu ihren Gunsten zu lenken, da sie stark von TSMC abhängig ist.

Es ist wie in einem Thriller. Die wichtigste Technologie für die Welt und vor allem für die USA kommt von einer Insel, die China als sein Eigentum beansprucht.

Das kann man sich doch nicht ausdenken, oder?

Diese Verschmelzung von geopolitischen und technologischen Kräften ist so bedeutsam, dass die Financial Times unsere Sommerlektüre "Chip Krieg" von Chris Miller zum "Wirtschaftsbuch des Jahres 2022" gekürt hat. Ausserdem geht es in "Die Macht der Geographie", unserem einstigen Weihnachtsgeschenk, um Russland/Ukraine, aber auch um China, Taiwan und die USA. So aktuell wie eh und je.

Beide Bücher sind Pflichtlektüre (Chart 2)!

Chart 2: arvy’s Buch-Club: Chip Krieg & Die Macht der Geographie

Source: arvy book club

Marktführer in der Chip-Herstellung

Konzentrieren wir uns auf TSMC. In hochkomplexen und spezialisierten Bereichen ist die Situation immer die gleiche. Es gibt Marktführer.

Die Halbleiterwelt ist eine riesige, komplexe und hart umkämpfte Landschaft. Um zu überleben, muss man eine Ameise sein - spezialisiert auf einen Teil des gesamten Prozesses. Es ist unmöglich, in jedem Teil der Wertschöpfungskette in der ersten Liga zu spielen.

Hier kommt TSMC als Marktführer im Fertigungsbereich (Foundry) ins Spiel. Eine Foundry ist ein mikroelektronisches Unternehmen, das Chips für andere Halbleiterunternehmen herstellt.

Einfach ausgedrückt: Das Entwerfen eines Chips, die Herstellung eines Chips, das Testen eines Chips oder der Bau der Maschine, die einen Chip herstellt, sind allesamt so komplizierte, schwierige Aufgaben und erfordern so viel Spezialisierung, dass es nicht möglich ist, alles in einem Unternehmen zu erledigen. Das bedeutet, dass jedes Unternehmen nur einen spezialisierten Teil des gesamten Prozesses übernimmt (Chart 3).

Beispiel: Cadence entwickelt die Software für den Entwurf der Chips, Nvidia entwirft die Chips, ASML baut die Maschine, mit der die Chips hergestellt werden, und TSMC stellt die Chips dann her.

Das ist eine sehr vereinfachte Darstellung.

Aber so funktioniert die Welt der Chips.

Chart 3: Die Halbleiter-Wertschöpfungskette

Source: Quartr App

Zwei langfristige Wachstumsfaktoren

Apple, Amazon, Google und NVIDIA beziehen über 90% ihrer Chips von taiwanesischen Herstellern. Sie können sich vorstellen, warum sich die USA über Taiwan und TSMC den Kopf zerbrechen. Ihre Abhängigkeit von dieser Insel ist beträchtlich. Aus diesem Grund haben sie sogar den CHIP-Act eingeführt - einen milliardenschweren Plan, um die Chipfertigung in die USA zurückzuholen.

Weshalb wenden sie sich nicht an jemand anderen?

Bislang können sie das nicht. Erstens hat TSMC aufgrund der Konsolidierung in der Branche und der fortschrittlichsten Technologie ein Quasi-Monopol. Ausserdem sind die Produktionsanlagen des Unternehmens immer noch sehr stark auf Taiwan und dessen geistiges Eigentum ausgerichtet. Daher werden die Kunden ihre Chips noch viele Jahre lang von TSMC produzieren lassen.

Zweitens ist ein neuer Wettlauf um die Weltmacht und die technologische Vorherrschaft im Gange, und niemand will zurückbleiben. Dieser Trend könnte sich über Jahrzehnte hinziehen, und TSMC wird dabei eine zentrale Rolle spielen, da es der beste Partner in diesem Prozess ist.

Es geht darum, wer bei dem meistdiskutierten Thema der Welt die Nase vorn hat.

Künstliche Intelligenz.

Chart 4: TSMC über 10 Jahre

Source: TradingView